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大宗商品牛市成色之辩

来源:www.zj-sanxiong.com.cn 点击:1973

在“商品之王”和“青铜博士”等商品的强劲表现下,商品市场,尤其是工业产品,在牛市中继续增长,近年来创下新高,从而吸引了资金聚集。

英国金融机构巴克莱银行提供的数据显示,全球大宗商品相关投资产品的资产管理规模(AUM)于2017年12月增至3110亿美元,创四年来新高。

佛罗里达州Hackett FinancialAdvisors总裁ShawnHackett认为,大宗商品将在2018年开始长达十年的牛市。但是,“大宗商品之王”原油在触及新高后便开始调整,这使机构怀疑是否周期将提前达到峰值。

分析人士认为,大宗商品的牛市周期可分为四个阶段:“震荡”,“调整”,“扩张”和“出售”。 2016年是此周期的起点,将经历两到三年的供需失配。 “休克”阶段。根据此推论,2018年或“震荡”阶段的结束也是“调整”阶段的开始,从而进入了交易者最具挑战性的竞赛。

“国王”的荣耀

商品价格创下新高。根据《文华财经》数据,布伦特指数自2017年6月22日低点以来已累计上涨48.01%,最高价格达到69.07美元/桶,创2015年5月7日以来新高;自2017年以来的铜指数自5月9日低点以来,累计涨幅已达28.11%,最高达到7312.5美元/吨,创四年来新高。自2017年7月10日以来,伦敦黄金现货指数已上涨9.76%,在此期间最高涨至1357.67美元/盎司,创下一年多以来的新高。

就去年12月的资本流入而言,商品投资净流入34亿美元,其中能源投资吸引14亿美元,居首位;其次是农产品,净流入9亿美元;贵金属和有色金属各自净流入5亿美元。

巴克莱(Barclays)分析师沃伦罗素(Warren Russell)说:“在全球经济形势下,大宗商品价格反弹,供应方趋紧以及地理风险的增加刺激了大宗商品投资。”

大宗工业产品的看涨使相关行业在A股市场也受到青睐。自2017年5月11日低点以来,深湾矿业指数和钢铁指数分别上涨了14.22%和26.5%。在此期间,它们均创下了2015年8月26日以来的新高。

商品价格上涨直接对公司的营业利润产生有利影响。 Wind统计数据显示,神湾矿业,钢铁和有色金属三大公司中有108家发布了业绩预测,其中90家公司进行了预增,小幅增长,更新和转亏为盈,占90家公司的83.33%。

全球经济复苏与中国的供应方改革和环境保护措施相叠加,这是刺激商品牛市的关键因素。同时,电动汽车和新能源的繁荣使投资者对钴,镍和铜等金属的前景感到乐观。展望2018年,沃伦罗素(Warren Russell)认为,2018年全球经济前景依然强劲,支持范围更广的大宗商品投资交易,但一些特殊因素可能导致石油和铜等大宗商品相对于当前水平走弱。

国际投资银行高盛(Goldman Sachs)表示,对2018年商品再投资的主题感到乐观,并维持增持评级。预计未来12个月的商品回报率将达到10%。其中,2018年能源资产将在油价的带动下获得15%的回报。

“在2018年,大宗商品将跑赢其他资产,因为在经济周期的后期,大宗商品将始终上涨。” DoubleLineCapital的首席执行官Jeffrey Gundlach被称为“新债务之王”,管理着超过1000亿美元的资产。说。

超级周期之争

据报道,跟踪24种原材料的标准普尔GSCI总回报指数已接近美国股市基准S&P 500的历史低点。

在这方面,肖恩哈克特(ShawnHackett)认为,这表明大宗商品将从2018年开始长达十年的超级牛市。“ 2008年,估值指标发出了强烈的股票购买信号,事实证明这是正确的。估值指标现在向大宗商品发出强烈的买入信号。”

大宗商品超级周期到来的想法早在2016年就被业内人士提及。在德意志银行工作了7年的高级投资组合经理Torsten Dennin表示:“ 2016年是开始指向持续数年的新一轮商品多头。”

与TorstenDennin的英雄相似,Floor Holmes是美国管理公司26亿美元资产的投资公司美国GlobAlInvestors的首席执行官兼首席投资官。他在2017年1月说:“大宗商品的黑暗日子可能已经过去。随着全球制造业扩张和通货膨胀终于开始形成势头,我们看到令人鼓舞的迹象表明大宗商品价格已经触底反弹,新一轮大宗商品超级周期已经开始。”

但是,中国期货协会的最新统计数据显示,2017年12月全国期货市场的交易量较前一个月有所下降。单方面,全国期货市场成交量为252,534,087手,成交量为1,651,750,700手。人民币分别下降12.22%和5.44%,分别下降3.42%和5.86%。 2017年1月至12月,全国期货市场累计成交3,076,149,758手,累计成交1,878,.00亿元,分别下降25.66%和3.95%。

价格创下新高,很明显,资本外流带来了压力。一些投资银行对最近的油价上涨表示质疑。例如,德国商业银行(Commerzbank)分析师卡斯滕弗里奇(Carsten Fritsch)表示,油价上涨是对过高的市场价格的一种反应,而且油价越来越脱离基本数据。

寻找底部或逃跑

因此,在强劲反弹之后,大宗商品牛市是否已进入顶峰阶段?

根据Torsten Dennin 2016年的报告,在过去的50年中,从1970年到2016年,大宗商品经历了三轮价格周期,最后一轮从1999年到2008年夏季持续了近十年,被称为“超级商品”。周期”。在此期间,中国经济的增长催生了对商品的巨大需求,将价格推升至前所未有的水平。但是,与前两轮大宗商品牛市收益相比,1970-1974年为318%,1986-1990年为193%,“大宗商品超级周期”只是更长的时间跨度。

在商品收益指数中占主导地位的石油是原油。原因是燃料,柴油和汽油等原油产品与原油直接相关,商品指数中的石油比重很大。此外,原油价格将渗透到农产品和金属价格中,反映在运输到加工的成本中。 “因此,每个周期第一阶段的高潮是由高油价驱动的,这不足为奇。”

TorstenDennin表示,加快经济活动和提高利率对商品市场的情绪上升没有必要,但投资者应密切注意通货膨胀的加速回升和美元牛市的终结。至于能源和金属市场,牛市已经形成:首先,许多商品已经证明触底,但是价格仍然很低。其次,多余的库存将不会继续增加。第三,大宗商品公司的战略重点仍在收紧。一个重要的例子是美国原油产量的下降,在2016年初跌至每桶26美元的健康底部。

这些因素的结合进一步强化了我们的预测,即在2-3年内,新的商品市场格局将出现并继续加强,这将再次表明需求严重超过了供应,而商品的平均价格会更高。”托斯滕丹宁说,自1970年以来,每个商品周期都包括四个阶段,分别称为“影响阶段”,“调整阶段”,“扩张阶段”和“投降阶段”。大宗商品牛市始于“影响阶段”,其特点是供需之间短期不匹配(供不应求),商品价格逐年上升。随后是价格的“调整阶段”。然后是“扩张阶段”,即商品供应增加且价格加速。最终,供需再次进入不匹配(供过于求)的高峰,商品遭受了投降。

从时间表来看,当前商品在2016年和2017年经历了两年的增长,与Torsten Dennin所描述的商品周期的第一阶段“影响阶段”相一致。随之而来的将是价格的“调整阶段”,这意味着在2018年,它可能会进入“影响阶段”和“调整阶段”以进入窗口期,交易难度将会增加。价格调整充分之后,它将进入“扩展阶段”。在这一阶段,商品供应正在增加,价格将加速增长。

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